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      1. 如何實施財務戰略實現企業價值最大

        來源:咸蛋說 作者: 日期:2018-01-15 編輯:admin       發送給好友     打印     收藏    返回首頁    

        作為財務總監,除了最基本的關注財務管理等情況外,更要關注公司的戰略,特別是財務戰略。為了能更好的實施財務戰略,我們就來聊聊什么是戰略?什么是財務戰略?該如何實施財務戰略呢?

         
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        戰略(Strategy)一詞最早是軍事方面的概念。戰略的特征是發現智謀的綱領。在西方,“Strategy”一詞源于希臘語“strategos”,意為軍事將領、地方行政長官。后來演變成軍事術語,指軍事將領指揮軍隊作戰的謀略。在中國,戰略一詞歷史久遠,“戰”指戰爭,略指“謀略”“施詐”。春秋時期孫武的《孫子兵法》被認為是中國最早對戰略進行全局籌劃的著作。
         
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        企業IPO過程中是如何幫助企業實施財務戰略的?
         
        公司實施財務戰略的目的在于,通過資本的配置與使用實現企業價值最大化。
         
        在輔導企業的不同階段,有著不一樣的財務戰略。每一財務戰略都應該有著各自適應的階段,財務總監選擇正確的財務戰略,可以使公司的發展起到一個事半功倍的效果。
         
        一般來說公司的財務戰略分為:
         
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        擴張型戰略
         
        是為了配合公司的一體化戰略和多元化戰略而展開的。這它是以實現公司資產規模的擴張為目的的。特點是公司對外投資規模不斷擴大,現金流出量不斷增多,資產報酬率下降,企業負債增加。通過新的產品發展空間,可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金凈流量,但如果失誤,公司財務狀況可能惡化,甚至導致公司破產。
         
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        穩健型戰略
         
        是為配合公司實施對現有產品的市場開發或市場滲透戰略而展開的。它是以實現公司財務業績穩定增長和資產規模平穩擴張為目的的一種財務戰略。他可以充分利用現有資源,對外集中競爭優勢,兼有戰略防御和戰略進攻的雙重特點,通常是一種過渡性戰略。如果公司現有產品本身已屬夕陽產業,發展前景暗淡,仍然實行這種財務戰略,則可能給公司帶來財務危機,影響公司未來盈利能力和現金流量。
         
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        防御型戰略
         
        是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的。它特點是公司規模迅速降低,現金流入量增加,資產報酬率提高,債務負擔減輕。公司財務狀況穩健,為將來選擇其他財務戰略積聚了大量現金資源。但公司會因此而失去一部分產品領域和市場空間。若不能及時創造機會調整戰略則會影響公司未來的盈利增長和現金流量。
         
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        那我們該如何選擇與公司匹配的財務戰略
         
        1基于經濟周期的財務戰略選擇
         
        從財務的觀點看,經濟的周期性波動要求企業符合經濟周期的過程和階段的實際情況,通過制定和選擇富有彈性的財務戰略,來抵御大起大落的經濟震蕩,以減少它對財務的影響,特別是減少經濟周期中急速上升和急速下降,抑制財務活動的負面效應。
         
        財務戰略的選擇應當與經濟周期相適應。經濟周期通常要經歷經濟復蘇期、經濟繁榮期和經濟衰退期,不同經濟周期企業應選擇不同的財務戰略。
         
            復蘇階段:擴張型財務戰略;
         
            經濟繁榮階段,快速擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合;
         
            經濟衰退階段,防御型與擴張型承接的財務戰略。
         
        2基于企業發展階段的財務戰略選擇
         
        財務戰略選擇也要考慮與企業發展階段相適應。典型的企業一般要經過初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。不同的發展階段應該選擇不同的財務戰略與之相適應。這個階段的選擇與經濟周期的選擇戰略基本一致的。
         
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        那么在投資戰略上如何處理?
         
        投資戰略主要解決戰略期間內投資的目標、原則、規模、方式等重大問題。
         
        1直接投資指投資者將貨幣資金直接投入投資項目
         
        形成實物資產或者購買現有企業的投資,通過直接投資,投資者便可以擁有全部或一定數量的企業資產及經營的所有權,直接進行或參與投資的經營管理。直接投資包括對現金、廠房、機械設備、交通工具、通訊、土地或土地使用權等各種有形資產的投資和對專利、商標、咨詢服務等無形資產的投資。其投資戰略有:
         
        1
         
        提高規模效益的投資戰略:
         
        企業規模的優化過程實際上是資產增量經營的過程。資產增量經營,就是要通過投資規模擴大取得規模經濟效益。
         
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        提高技術進步效益的投資戰略:
         
        提高技術進步經濟效益的核心在于加快技術進步,企業技術進步與企業投資戰略緊密相關。投資戰略中只有充分考慮技術進步因素,才能提高投資的效率和效果。
         
        3
         
        提高資源配置效率的投資戰略:
         
        資產配置是資源配置的重要組成部分。企業為提高資源配置效率投資所可采取的資產結構優化戰略通常可分為適中型資產組合戰略、保守型資產組合戰略和冒險型資產組合戰略三種。
         
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        盤活資產存量的投資戰略:
         
        盤活資產存量的投資戰略就是要通過投資增量,有效地盤活和利用現有資產,提高資產使用效率與效益,使現有資產創造更大價值。
         
        2間接投資
         
        間接投資是指企業通過購買證券、融出資金或者發放貸款等方式將資本投入到其他企業,其他企業進而再將資本投入到生產經營中去的投資。其主要目的是為了獲取股利或者利息,實現資本增值和股東價值最大化。其核心是如何在風險可控的情況下確定投資的時機、金額、期限等,尤其是投資策略的選擇和投資組合規劃。因為涉及證券的知識,在此,就不進行展開討論了。
         
        3投資時期選擇
         
        對外投資產品或公司一般是分布在企業發展時期的不同階段進行組合,主要有如下四種模式:
         
        1
         
        投資側重于初創期產品或公司,兼顧成長期和成熟期,這是一種頗具開發實力且創新意識強的企業通常選擇的模式,是一種為獲得領先地位而勇于承擔風險的投資戰略。
         
        2
         
        投資側重于成長期和成熟期產品或公司,幾乎放棄初創期和衰退期,這是一種實力不足而力求穩妥快速盈利的企業通常選擇的模式,是一種重視盈利而回避風險的投資戰略。
         
        3
         
        投資均衡分布于4個階段產品或公司,這是一種綜合實力極強而且跨行業生產多種產品的企業通常選擇的模式,是一種選擇多元化經營戰略謀求企業總體利益最大的戰略。
         
        4
         
        投資側重于初創期和成長期而放棄成熟期、衰退期,多見于開發能力強而生產能力弱的企業投資戰略。
         
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        企業的發展同樣離不開融資,那企業該如何精心選擇融資戰略呢?
         
        融資戰略,是根據企業內外環境的現狀與發展趨勢,適應企業整體發展戰略(包括投資戰略)的要求,對企業的融資目標、原則、結構、渠道與方式等重大問題進行長期的、系統的謀劃。
         
        融資戰略的類型:
         
        1基于融資方式的戰略
         
        內部融資戰略:是指企業可以選擇使用內部留存利潤進行再投資。
         
        股權融資戰略:是指企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金,目前這種情況在新三板企業較常見。
         
        債務融資戰略:債務融資主要可以分為貸款和租賃兩類。
         
        銷售資產融資戰略:選擇銷售其部分有價值的資產進行融資,這也被證明是企業進行融資的主要戰略。具體體現為設備融資租賃或者售后回租的方式。
         
        2基于資本結構優化的戰略:
         
        債務融資與股權融資的結構優化、內部融資與外部融資結構的優化、短期融資與長期融資結構的優化等。具體應考慮因素包括企業的舉債能力、管理層對企業的控制能力、企業的資產結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本等。
         
        3基于投資戰略的融資戰略
         
        快速增長和保守籌資戰略:對于快速增長型企業,創造價值最好的方法是新增投資,而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。
         
        低增長和積極融資戰略:對于低增長型企業,通常沒有足夠好的投資機會,在這種情況下,出于利用負債籌資為股東創造價值的動機,企業可以利用良好的經營現金盡可能多地借入資金,并進而利用這些資金回購自己的股票,從而實現股東權益的最大化。
         
        4企業在發展壯大后,更應該謹慎選擇分配戰略
         
        分配戰略,指由于企業與債權人、員工及國家之間的收益分配大都有比較固定政策或規定,只有對股東收益的分配富有彈性,所以,股利分配戰略成為收益分配戰略的重點,或者說狹義的分配戰略是指股利分配戰略,這里只關注股利的分配戰略。
         
        作為股利分配戰略時,必須先確定其分配的目的:
         
            促進公司長遠發展;
         
            保障股東權益;
         
            穩定股價、保證公司股價在較長時期內基本穩定。
         
        股利分配戰略的原則性問題,是公司管理層必須考慮到的:
         
        1
         
        股利分配戰略應優先滿足企業戰略實施所需的資金,與企業戰略預期的現金流量狀況保持協調一致。
         
        2
         
        股利分配戰略應可以傳達管理部門想要傳達的信息,創造并維持一個企業戰略所需的良好環境。
         
        3
         
        股利分配戰略必須把股東們的短期利益與長期利益很好地結合起來。
         
        除此之外,我們還要考慮在企業管理文件或則對外簽訂的合同的影響因素,如:
         
            法律因素:資本限制、償債能力的限制、內部積累的限制。
         
            債務條款因素:營運資金低于某一水平,企業不得支付股利;企業只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配;企業只有先滿足累計優先股股利后才可進行普通股股利分配等。
         
            股東類型因素:企業的股利分配最終要由董事會來確定。
         
            經濟因素:現金流量因素;籌資能力因素;投資機會因素;公司加權資金成本;股利分配的慣性。
         
        5
         
        那么在現實中該如何選擇股利分配戰略?
         
        1
         
        剩余股利戰略:
         
        在發放股利時,優先考慮投資的需要,如果投資過后還有剩余則發放股利,如果沒有剩余則不發放。這種戰略的核心思想是以公司的投資為先、發展為重。
         
        2
         
        穩定或持續增加的股利戰略:
         
        指公司的股利分配在一段時間里維持不變;而持續增加的股利戰略則是指公司的股利分配每年按一個固定成長率持續增加。
         
        3
         
        固定股利支付率戰略:
         
        公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰略正好相反,優先考慮的是股利,后考慮保留盈余。
         
        4
         
        低正常股利加額外股利戰略:
         
        公司事先設定一個較低的經常性股利額,一般情況下,公司都按此金額發放股利,只有當累積的盈余和資金相對較多時,才支付正常以外的股利給股東。
         
        5
         
        零股利戰略:
         
        是將企業所有剩余盈余都投資回本企業中。在企業成長階段通常會使用這種股利政策,并將其反映在股價的增長中。但是,當成長階段已經結束并且項目不再有正的現金凈流量時,就需要積累現金和制定新的股利分配戰略。
         
        最后想提醒一下,各位小伙伴,對于財務戰略的選擇必須是理論結合企業、國家經濟環境、當地政策等相關因素的,財務總監在財務戰略的選擇上沒有絕對最好的財務戰略,只有相對最好的財務戰略。記得:“熟記理論、結合實際、大膽假設、謹慎為之”。
         
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